公司1H2018营收同比增长5.16%,归母净利润同比增长27.56%
   
8月10日,公司公布2018年半年报:公司1H2018实现营收39.53亿元,同比增长5.16%,实现归母净利润1.39亿元,折合全面摊薄EPS为0.61元,同比增长27.56%,实现扣非归母净利润1.32亿元,同比增长10.00%,业绩符合预期。1H2018公司归母净利润增速显著高于营收增速的主要原因是:1)毛利率上升0.48个百分点,2)营业外支出为224.23万元,较上年同期下降90.67%。
   
综合毛利率上升0.48个百分点,期间费用率上升0.24个百分点
   
1H2018公司在宁夏区内新开9家门店,关闭8家门店。截至2018年2季度末,公司共经营259家门店。公司营收分业态来看,百货/超市/电器业务的营收收入分别是10.05/21.17/8.15亿元,同比分别增长3.72%/7.22%/1.11%。分地区来看,公司在宁夏区内/宁夏区外的营收收入分别是35.76/3.77亿元,同比分别增长5.13%/5.46%。1H2018公司综合毛利率为20.86%,较上年同期上升0.48个百分点。1H2018公司期间费用率为16.37%,较上年同期上升0.24个百分点,其中销售费用率为13.64%,较上年同期上升0.22个百分点。
   
经营创新巩固区域优势,调整力度加大抬升费用水平
   
1H2018公司不断实践业态转型创新,百货业务新开综合购物中心CCPark店,超市业务方面全力推进多点自由购、自助购和大卖场周边线上下单两小时配送等业务,公司的一系列业态、服务创新预计将巩固公司在宁夏的区域优势。随着二季度公司对宁夏超市业态调整力度加大,费用率有所上升,但我们认为仍处可控水平。
   
维持盈利预测,维持“增持”评级
   
公司是宁夏地区零售行业龙头,区域优势巩固,费用率仍处可控水平,我们维持对公司2018-2020年EPS的预测,分别为0.59/0.69/0.77元,维持“增持”评级。
   
风险提示:公司外延扩张未达预期,居民消费需求增速未达预期。